大望财讯/文

6月13日，贵州茅台（600519.SH）年度股东大会在贵州省仁怀市茅台镇茅台国际大酒店举行。

在股东大会上，贵州茅台董事长丁雄军透露了2023年的经营目标，一是贵州茅台营业总收入将较上年度增长15%左右，二是基本建设投资71.09亿元。

“飞天茅台”是否会提价，是投资者每年都关注的热点话题。虽然茅台从来不回避这一话题，但是“提价动作”却也始终未见。

2023年，是“十四五”规划的关键之年，茅台在一系列创新和改革之下实现了质的飞跃，而在“十四五”的后期，茅台业绩若想保持此前的“高增长”，是否需要通过提价进行业绩拉动，这是一个值得深究的问题。

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贵州茅台提价迫在眉睫？

2022年，贵州茅台实现营业收入1241亿元，同比增长16.87%；净利润627.16亿元，同比增长19.55%；2023年一季度实现营业收入387.56亿元，同比增长20%；归属净利润207.95亿元，同比增长20.59%。

在贵州茅台业绩飞速增长的同时，投资者对“飞天茅台提价”的呼声也愈发强烈。股东大会上，丁雄军回应茅台提价问题时称，什么时候提价、怎么提价，确实要有智慧。这两年的改革给公司贡献了一些利润。若飞天茅台能够提价，会有更多利润，管理层也是这样想的。

其进一步称，这两年贵州茅台在做增量价格改革，除了飞天1499元之外，周边的（产品）价格全在动、全在提，实质上实现了价格提价。

据了解，上一次飞天茅台提高出厂价是在2018年1月，由819元/瓶提升至969元/瓶，市场指导价也从当时的1299元提高到现在的1499元。

而此次提价也带动了茅台业绩的大幅度增长。年报显示，2018年，茅台实现营业收入736.39亿元，同比增长26.49%。从产品划分上看，茅台酒2018年营业收入654.87亿元，同比增长24.99%。

在酒水市场中，飞天茅台的“价格双轨制”一直受到诟病，其终端指导价是1499元/瓶，但市场价格早已突破2700元大关。

作为贵州茅台的“核心产品”，飞天茅台的高溢价几乎达到了翻倍，据今日酒价显示，6月16日，20年飞天茅台（53度/500ml）原装的价格为3050元，散瓶的价格为2870元。而其他产品溢价相对较低，市场价与指导价的差价较小，所以飞天茅台酒的价格也关系到整个茅台酒产品结构的价格体系。

据蓝鲸财经消息，这两年飞天茅台一直飙到高位，单瓶价格最高时超过3800元，最低也未跌过2000以下。行业中亦不乏“支持茅台涨价”的声音，业内普遍认为，茅台渠道利润丰厚，具备提价基础。从经济学角度看，也有不少观点认为茅台价格必须尊重市场经济规律，尊重供求规律。

从贵州茅台的未来发展需求看，提价似乎已迫在眉睫。过去几年里，贵州茅台通过产品体系改革，以及渠道体系的改革，实现了茅台酒整体吨价的“价增”。另外，茅台酒的销量在近几年也实现了“量增”，年报显示，2022年茅台酒的销量已达到了37901吨 。

但是接下来，茅台酒产品体系和渠道体系改革带来的红利空间在不断缩小。也就是说，支撑着茅台过去几年高速增长的“量价齐增”，未必会一直持续，在定下更高的业绩目标时，茅台会不会选择“提价”这一手段来拉动业绩，大望财讯将持续关注。

自2021年9月丁雄军执掌茅台以来，市场对飞天茅台的提价充满期待，茅台董事长自上任以来，也多次直面价格的问题。

早在2022年4月29日，丁雄军就在茅台业绩说明会上表示，茅台价格由市场说了算。

2023年5月19日，在贵州茅台2022年度及2023年第一季度业绩说明会上，丁雄军也曾回应茅台酒定价的问题，要按照价格法等相关法律法规来定茅台酒的价格，定价也会考虑供求关系等因素，“我们一定会充分遵循市场的规律，呼应市场的需求。”

在广科咨询首席策略师沈萌看来，从茅台主营业务的毛利率来看，茅台即使不提价也仍然不会有任何影响，但是如果看茅台的固定成本方面，负担和压力较大，因此为了保持财务结构稳定，可能会考虑包括提价在内的各种方法，但并不意味着只有提价这唯一的途径。

在股东大会上，丁雄军指出茅台当前依旧面临产能不足状况，仍需扩充产能。2022年，茅台实现茅台酒基酒生产5.68万吨，茅台酱香系列酒基酒生产3.51万吨，整体产能已经达到了9.19万吨。2022年，茅台酒启动了投资额达155.16亿的“十四五”茅台酒产能扩建项目，将扩产茅台酒产能1.98万吨。

此前，国盛证券研报指出，贵州茅台属于理性扩产，供需紧平衡依旧。“考虑到消费升级，高端酒的需求仍将上升，茅台供需紧平衡的情况预计长期存在。”

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茅台1935价格“跌跌不休”

在贵州茅台2022年度及2023年第一季度业绩说明会上，此前因“价格跌破1000元/瓶”的茅台1935也颇受关注。

茅台1935是贵州茅台继“飞天”之后推出的千元带产品，自上市以来就热度不断。

茅台副总经理王晓维在业绩说明会上表示，“茅台1935在目前的酱酒市场销售情况超预期，今年的目标是百亿。上市之初，茅台1935价格达到了1500元、1600元，目前流通价格保持在1200元、1300元，价格相对合理。”

王晓维还表示，产品需要一个市场接受度。白酒消费市场分淡季旺季，据贵州茅台监测数据显示，目前茅台1935动销情况良好，线下所有渠道动销好于预期，库存在20%以下，茅台1935正被广大消费者接受。

但事实真的如此吗？

茅台1935的价格在上市不久，价格一路高攀至近2000元，呈现出了上市即巅峰的市场状态，而2022年1月18日才上线的茅台1935，截至2023年1月9日就已突破了50亿销售大关，这也成为了茅台1935最高光的时刻。

2022年11月23日，茅台时空还刊发了题为“十个多月营收超42亿元、十九省市缺货突出：“茅台1935”为何如此热销？”，引发社会关注。

文章指出，据统计，目前“茅台1935”在安徽、北京、福建、江苏、陕西、天津、山东、河南等19个省区出现卖断货现象。在这些省区，超过30%的经销商的“茅台1935”库存已经为零。

在短暂的炒作后，可以看到茅台1935的价格呈断崖式下跌的态势，据今日酒价显示，6月16日，茅台1935仅为1038元。

同时，大望财讯注意到，在淘宝等部分电商平台，一瓶茅台1935的实际成交价格甚至仅在900左右。

据钛媒体APP报道，有业内人士表示，茅台1935自2022年1月18日入市，虽然定价1188元，但最高时被炒到1800元左右，不过经过前期盲目投机炒作之后，目前市场成交价已经回落至1200元左右。上述业内称，在其品鉴过1935之后，认为其真实价值甚至不如售价900左右的茅台王子酒，相信后面市场会给出正确的选择。

沈萌认为，茅台除了核心产品外，其他周边或衍生产品的销售状况并不好，茅台开发这些产品有自己分散产品单一风险的考虑，但是核心产品的影响力太过突出，反而让其他产品始终被笼罩在阴影里。

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