飞天茅台的价格有点崩了。

在线下，短短一周内，散装飞天茅台的价格从超2500元/瓶，跌至6月11日下午的2410元左右，6月12日又跌至2400元。

线上的价格更低。镁经小组注意到，目前在淘宝、拼多多等电商平台上，两瓶装的53度500ml飞天茅台，在享受平台补贴后，每瓶的价格在2355元-2358元之间。

飞天茅台价格的持续下跌，让一些黄牛党“揭竿而起”，矛头直指电商平台商家，被网友戏称为“黄茅起义”。

受此影响，从二手回收市场到资本市场，都弥漫着一种恐慌、焦虑的情绪。

矛盾的双方，原本是利益共同体，为何会突然间变得剑拔弩张？

飞天茅台跌跌不休，黄牛急了

6月9日，坊间传闻，茅台黄牛党集体反水，短短数小时内，就有几万名黄牛在酒品行全部申请开票，甚至号召同行集体拒收货，这一天也被业内戏称为“黄茅起义”。

▲网上流传的“黄茅起义”截图。

很多人看到了这个冒出来的新词，但并不知道具体发生了什么。其实，举个简单的例子就能明白了。

今年618期间，各电商平台的“百亿补贴”活动为抢茅台的黄牛党创造了不小的利润空间。

以天猫上两瓶装的飞天茅台为例，原价5089元两瓶，百亿补贴后4689元，单瓶2344元。6月9日，飞天茅台散瓶的批价为2470元/瓶，其中的差价便是黄牛党的利润空间，于是黄牛党便一拥而上。

往年的游戏规则是，电商平台的卖家今天卖出去多少单，三天或者五天内就得发货，这样账期就很短，基本上都是现款。

然而，今年平台调整了规则。电商平台给商家提供了20-30天的发货周期，也就是买家下单后，商家可以等到3周后再发货。

在飞天茅台批价不断下跌的情况下，调整后规则更有利于商家。对于电商平台的商家而言，卖出价已经锁定了，即便以2344元的价格拿货，也能赚取平台补贴。如果拿货价能够低于2344元，他们就能赚到更多钱。

当然，如果飞天茅台的价格上涨，那么商家就可能亏损。不过，按照飞天茅台今年的行情，价格跌的可能性要更多些。根据信达证券的统计，飞天茅台散瓶批价已经从2710元/瓶跌至2400元/瓶左右，而飞天整件批价已经从2990元/瓶跌至2700元/瓶左右。

▲飞天茅台价格走势，图片来自信达证券研报。

对于黄牛党而言，他们的成本价已经锁定，飞天茅台的市场批价决定了他们的利润空间。在飞天茅台批价不断下跌的情况下，他们的利润空间不断被压缩，甚至可能倒亏。

于是，有些黄牛便开始“掀桌子”，联合起来反抗电商平台，号召大家拒绝收货。也有黄牛呼吁大家收货后要求商家立即开具个人发票，因为商家如果看到是个人发票，可能会偷偷冲掉，也就是让原来的发票作废，从而逃税漏税。等到次年4月，买家再拿着发票去税局核验，如果发票被冲红了，那商家逃税漏税坐实了，买家们还可以赚到举报的奖励。

▲有黄牛建议买家开个人发票，图片来自公众号“卡卡书房”。

别看黄牛党跟平台商家之间现在这样剑拔弩张，之前他们可是一根绳上的蚂蚱。只不过，现在这根绳断了。

利益天平失衡，“撸茅产业链”玩不转了

“黄茅起义”背后，也是“撸茅产业链”的崩塌。

这条撸茅产业链诞生于电商平台的“百亿补贴”。最初，“百亿补贴”是由拼多多推出的促销活动，2023年，京东、淘宝等平台也纷纷效仿，催生了“撸茅产业链”。

那么，撸茅产业链究竟是如何运转的呢？

根据一位资深黄牛党的揭秘，这条产业链可以总结为：电商平台提供补贴，商家拿到补贴后低价卖酒，消费者买到酒后转手卖给收酒的黄牛，之后再经过层层回收，最终又流回到平台商家手中。

例如，消费者（也可能是黄牛）从拼多多、淘宝、京东等电商平台上的商家处抢购飞天茅台，618之前，大部分打着“百亿补贴”标签的飞天茅台价格是2450元/瓶左右。

之后，黄牛党加价从消费者手里回收，如果是以每瓶2500元价格回收，消费者可以净赚50元。大档口（大黄牛）又从黄牛党手中回收，如果是每瓶给出2520元的回收价，黄牛党赚取20元的差价。单瓶利润不高，但是一旦量大，利润依然可观。

一些没有经销商资格的商家，便从这些大档口拿货，拿货价格比档口收货价格高一些，譬如2540元/瓶，档口赚取20元的差价。商家拿到货后，又以2450元/瓶的价格卖给消费者。

商家以2540元的价格收，以2450元的价格卖，看似是亏了90元，实则不然。因为电商平台还会给商家补贴，假设每瓶补贴100元，那商家就有10元的利润了。

可见，飞天茅台在这样的链条里反复流转，消费者、黄牛、大档口、商家能从中获利，而且所有人的利润都是来自电商平台的补贴，平台则赚得了流量。

在平台商家、大档口、黄牛党、消费者都能赚到钱的时候，彼此之间不会爆发矛盾。但是，今年618电商平台调整规则后，利益的天平失衡了。

因为可以延迟3周发货，再加上飞天茅台批价一直在跌，于是商家就不着急从大档口拿货了，有充足的时间等待价格更低的货源。

商家可以慢慢等，但囤着货、压着资金的黄牛们可等不了。据“蓝鲸财经”报道，一位茅台经销商在接受采访时分析道，和拥有茅台经销权的经销商相比，他们（黄牛）的拿货价格通常较高，囤货价值可能高达数亿甚至数十亿。一旦茅台价格出现大幅波动，他们的资金链很可能会断裂。

资金充足的黄牛党或许可以选择硬扛，亏本就不卖；对于资金不充裕的黄牛党来说，为了资金周转，则不得不低价卖出。

这样一来，商家便能从急于回款而降价出货的黄牛手上回收相对便宜的茅台，不仅赚了平台的补贴，还赚了茅台下跌的差价。而黄牛党则成了高价买、低价卖的一方。

利益受损的黄牛党自然不乐意了，于是便开始跟商家“互相伤害”。

恐慌情绪在蔓延，茅台新帅如何应对？

闹得沸沸扬扬的“黄茅起义”，本质上是平台商家跟黄牛之间的矛盾，其实跟茅台公司并无直接关系。

然而，这种恐慌情绪已经蔓延至资本市场，影响到贵州茅台投资者的判断了。

6月11日，贵州茅台（600519.SH）股价跳空低开，当日收盘价为1569元/股，下跌3.1%，不仅拖累白酒板块大幅下跌，也拖累了沪指。6月12日，贵州茅台微涨0.17%，收盘价为1571.68元/股。

市场担心的是，如果飞天茅台批价持续下跌，会否引发连锁反应？

国投证券研报显示，飞天茅台批价下跌，是因为高端白酒需求疲软、茅台发货结构和节奏等原因导致，市场担心飞天批价持续下跌会引发金融属性的反噬。

俗话说“买涨不买跌”，一旦形成降价预期，有可能会形成抛售茅台酒的踩踏事件，从而导致飞天茅台的价格进一步下跌。

另外，在飞天茅台建议零售价与实际零售价之间的价差收窄后，黄牛体系运转受阻，可能还会加剧实际供给和需求之间的矛盾。

因此，对于4月底上任的茅台新帅张德芹而言，茅台酒价格问题是其任内的一大难题，跟其前任不同的是，他要面对的不是控价，而是在白酒行业整体需求疲弱的前提下，如何“挺价”。

其实，张德芹上任后，已经采取了一些措施，悄悄开始了“价格保卫战”。

6月初，有消息传出，多地“企业申购1499元飞天”政策宣布暂停，背后原因是申请公司数量过多，名额已然饱和。这一变化被外界解读为，茅台已经在积极采取控量措施，以稳定市场价格。

另外，“巽风数字世界”平台推出的375ml巽风酒也将暂停投放。据媒体报道，该平台将在6月19日试运营期结束后进行优化工作，同时，“巽风酒”数字藏品的合成行权也将暂停，后续重新开放的时间以公告为准，其中，已经合成且还未失效的数字藏品凭证还可继续行权激活。这背后，或意味着茅台官方有意减少巽风酒的投放量。

光凭这些举措，恐怕很难让飞天茅台批价止跌。除此之外，张德芹还有别的招数吗？

据《21世纪经济报道》，白酒营销专家肖竹青表示，提高业绩能用的招数，历任茅台董事长都用得差不多了。下一步，张德芹可能会动员传统经销商出手，用真金白银买低价茅台酒，从而拉升其市场价。

在他看来，如果任由负面情绪蔓延下去，不仅是茅台集团，就连贵州省相关方面，也很难承受茅台酒持续下跌的后果。

参考资料：

《飞天茅台批发价连跌一月半，什么情况？》，21世纪经济报道

《张德芹上任“第一考”，茅台变了》，搜狐酒业

《踩踏！茅台空转终崩盘，资深黄牛来揭秘》，财有道

《飞天价格连续下滑，茅台股价下跌，黄牛也扛不住了》，蓝鲸财经