文 | 名酒观察 综合整理

近日，散瓶飞天茅台酒价格下跌在行业市场内引起广泛关注。

但今天（9日）午间时刻，据多名茅台经销商反馈：飞天茅台酒报价开始企稳回升，原先报价作废，价格开始上涨，每瓶大约上涨100元。

在名酒观察看来，每年3、4月，飞天茅台价格波动受供求关系影响是属于正常现象，由于茅台以消费者真实需求为基准，经销商内部批价企稳也是必然趋势。

理性对于当下是稀缺品。

针对最近的批价下行到2500左右的理性分析：

1）该价格整体呈现有价无市特征，属于零星散售没有成交量支撑；

2）部分渠道商受到舆论影响，负面情绪引起短线抛售，类似2022年3月（华东YQ扰动需求&i茅台要增加飞天投放传言）情绪波动情况；

3）一批商目前库存约半个月到一个月，整体符合淡季情况，茅台以及部分大商依然实行月度库存动态清零。

同样的新闻在2022年清明节同样发生，当时茅台终端回收价同样接近2500，当时茅台股价几天从1700下杀到1500，但是要知道，当时哪怕1500的茅台是38倍PE。依然1500见底后面到6月份反弹到2000+。

出于底线思维，我们也可以倒推一下飞天茅台的价格。

第一，我们用巽风375ml产品等价替代500ml飞天的角度来看，4月9日晚巽风批价最低为1600元，目前各大酒商在1600元疯狂收购375，但是只能零散收，大批量根本收不到！也有经销商报价在1750元，我们用平均1650元批价，1700元到手价来计算，375ml茅台核算到500ml对应价格2250元，假定以散飞的等品替代折价考虑（差价300元），消费者等品对待的情况下，飞天的支撑价格应当在2500元以上。

第二，考虑到1）巽风375ml产品投放量较小（根据茅台时空，茅台方面表示巽风酒计划量占茅台酒全年投放量比重小）和文创性较强；

2）近期375ml产品价格已经在上升趋势，最近呈现一天一价；

3）单纯按照等品替代的难度较大。我们认为在价格体系同步上涨过程中，飞天支撑价格底线价格将会进一步提升。

另外一个角度来看，i茅台上投放的生肖茅台，目前价格是2499，但中签难度仍然较大（i茅台中签率0.2~0.4%波动），我们认为这对经销商心理存在强支撑。放长来看，如果消费者全渠道很难找到平价替代品，那么为什么理性一点的经销商要如此低价出货呢？

如果这事情今天再复盘一下，这背后或许是传统渠道与厂家代表的直销之间的一个博弈，但这场博弈的胜方毫无疑问，挑事方暂时败了阵。