本文源自:金融界

5月份以来，贵州茅台股价犹如坐上了“滑滑梯”一路下跌，截至6月17日收盘，贵州茅台股价跌0.82%，报1541.5元，创下年内新低，较年初高位市值蒸发数百亿。

股价的下跌与近期茅台酒批发价的持续下跌直接相关。“今日酒价”数据显示，6月14日，2024年飞天茅台酒（散瓶）53度/500ml的批发参考价为2230元/瓶，较前一交易日下跌190元。此外，同系列的飞天茅台酒（原箱）53度/500ml的批发参考价也从前一天的2695元/瓶下降至2550元/瓶，单日下跌145元，降价幅度同样显著。

“硬通货”茅台怎么不香了？

据悉，茅台价格暴跌的导火索是茅台与网易推出的一款联名酒——巽风。这款巽风和茅台飞天从酒的品质上来说并没有什么差别，但价格却只有1498元，换算成500毫升就是2000左右，而且年产量是4000吨，首批放量20万瓶，这个消息一出，迅速冲击了茅台市场价格本就下滑的市场，造成了一次不小的市场恐慌。

不过，茅台价格暴跌的原因并非仅仅如此。多位市场人士表示，这波价格回调不仅反映了短期内市场需求的疲软，也折射出市场对宏观经济环境变化的敏感反应。

过去两年，企业缩减开支，高端宴请和礼品市场相应降温，直接影响了茅台酒的销量。尤其是房地产行业的持续下行，让茅台酒失去了房产开发商这一消费主力，茅台酒消耗量大幅下降。

另外，市场上的库存积压亦不容忽视。近年来，茅台酒几度更换领导层，市场战略也从过去的饥饿营销转为充分满足。4月2日茅台发布的财报显示，2023年，茅台产量为57204吨，同比增长0.69%；销量为42109.5吨，同比增长11.1%。而在库存方面，茅台有成品酒13985吨，半成品酒279804吨，合计293790吨。因此，按2023年的销售量水平来说，茅台现有库存还可以再卖7、8年，这意味着茅台的市场供应非常充足，而需求却未能跟上，供过于求的现状加剧了价格下行压力。

一位茅台镇本地的酒商金鑫（化名）则从需求角度给出了更细节的答案，他认为：“这两年茅台酒推出的酱香拿铁、茅台冰淇淋等品类，把茅台酒的品质价值、档次拉低了。其实我们当地人是很不开心的。”

另外，近期电商618促销也给茅台酒的价格打了个大大的“折扣”。今年618大促期间，多家电商平台都推出了低于市场批发价的散装53度飞天茅台。在某电商平台上，百亿补贴后的散装53度飞天茅台价格已经从2439元/瓶下降至2250元/瓶。

不过，电商平台的低价是否是真的低价还有待验证。一位茅台酒经销商李康（化名）对金融界表示此类低价茅台：“大概率没货，拍了后发。因为茅台酒有专门的经销体系和直营体系，经销商打款1169元一瓶，官方指导价1499元一瓶，并不是谁都能买到的。购买前可以先咨询一下是否是现货。”

金融界随后在拼多多平台向一家标价2250元/瓶的卖家客服进行询问，客服机器人回复称：“该商品为预售商品，下单后会尽快安排发货。”

经销商乐观预计：价格会回升到2600左右

不过，需要注意的是，此次酒价下跌风波已稍有平息，据媒体报道，部分省区于6月14日召开经销商电话会，主题为维护市场信心。6月15-16日，散瓶飞天茅台酒的酒商间流通价已经止跌，并回升至2300元上方。对此，上述经销商李宁表示这一价格：“准确，并且还要涨，估计会在2600左右稳定。单瓶价格回归到3000元估计很难，整箱的应该没问题。因为整箱的茅台酒具有礼品属性、收藏属性。”

金鑫则更为乐观地表示：“在新董事长张德芹的带领下，茅台的价格会回升到原本的3000元左右价格，不可能跌到1000多。因为首先茅台的产量就那么多，另外张德芹是茅台镇本地人，不会为了眼前的利益牺牲品质挣快钱的，一定会把品质提上去的。”

今年4月底，贵州茅台官宣更换董事长，“老茅台人”张德芹接任。资料显示，张德芹1973年出生，是贵州仁怀人。从贵州工业大学发酵工程专业毕业后，张德芹就进入茅台酒厂工作。2010年，张德芹被调至当时仍由茅台集团控股的贵州习酒担任“一把手”，在他任期内，贵州习酒从销售收入2.7亿元（2010年上半年数据），增长至35.78亿元（2017年全年数据）。

金鑫充满信心地表示：“张德芹是茅台镇的第二个袁仁国。袁仁国曾经把茅台酒打造成了‘世界之最’，巅峰时期茅台酒价格达到了3000多一瓶。张德芹是‘习酒派’出身，是我们贵州仁怀人，他也是有他的过人之处的。”

据媒体报道，6月12日，茅台集团董事长张德芹调研广东市场并在深圳组织召开广东省区渠道商座谈会。关于价格方面，张德芹强调，价格会随着市场供需关系、消费者购买力以及品牌自身定位的变化而波动。第一时间要做到的是“自身定位”，为了维护飞天茅台的价值，茅台在全国多个省份暂停直销渠道的新企业客户申请平价购酒服务，并且暂停了“巽风酒”数字藏品的合成行权。

对于近期的股价、酒价双跌，部分投资人和券商机构对茅台的长期前景也表达了乐观预计。知名投资人段永平表示，茅台的市场地位和品牌价值并未因价格波动而受损，他强调“茅台还是那个茅台”，认为市场短期波动不应掩盖其长期价值。

国海证券点评称，在近期的茅台批价波动中，各种自媒体起到了推波助澜和放大恐慌的作用，“茅台批价下跌”成为流量密码，负面观点更容易吸引眼球，从而导致市场情绪的进一步恐慌。在流量碎片化时代，非常考验消费品企业的公关危机应对能力。“我们认为茅台的供需关系其实容易调节，预计随着批价回暖，热度逐渐退散，市场终将回归正常。”国海证券认为，目前白酒板块整体估值已位于年内低点，其中茅台股价创年内新低，中长期布局窗口显现。

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