茅台“双跌”，什么情况？

上海证券报上海证券报（中国证券网）官方账号06.1122:07

6月11日，股价震荡向下，当日收跌3.10%，报1569元/股，总市值跌破2万亿元。

消息面上，据今日酒价数据，自6月4日跌破2500元大关后，2024年茅台飞天（散瓶）53度/500ml批发参考价近期持续下挫，6月11日报2445元/瓶。

同时，6月11日有市场消息称，因茅台酒价格持续下跌和电商平台发布新游戏规则，“黄牛党”利润空间缩窄，纷纷“反水”抛售，甚至有“大黄牛”直接解散了自己的客户群，卷钱跑路。

“大量‘黄牛’和社会收藏人士囤积茅台酒，是相信茅台酒价格还会涨。如果茅台酒价格持续下跌，茅台酒礼品市场和收藏市场或会崩塌。”中国酒业独立评论人肖竹青向上海证券报记者表示。

业内受访人士认为，茅台酒价格持续下跌的原因是深层次的。短期来看，供需可能存在一定的错配，导致价格出现松动。另一方面，整个白酒消费的意愿、信心和能力都在持续下探，这是造成茅台酒价格下行的核心原因。

茅台酒价格持续下跌

近日，飞天茅台酒价格持续下跌，引发业内外广泛关注。今日酒价数据显示，6月11日，2023年—2024年飞天茅台（散瓶、原箱）价格均较上一日下滑。其中，2024年飞天茅台（散瓶）批价已下探至2445元/瓶，较月初下降75元/瓶。

事实上，飞天茅台酒的市场价格自2022年到达高点后，便一直在慢慢下降。相较于去年同期，飞天茅台原箱和散瓶批价分别下跌了约240元/瓶、375元/瓶，下跌幅度约10%。近一个月，飞天茅台散瓶批价下跌了约125元/瓶，降价速度明显加快。

除批价呈下跌趋势外，飞天茅台酒终端零售价同样走低。近日，记者走访了上海市多家酒行，散飞报价基本上从四月初的2700元/瓶降至2600元/瓶，最低报价甚至跌破2600元/瓶。

在业内专家看来，这轮飞天茅台酒价格下跌并不寻常。

产业分析师朱丹蓬认为，茅台酒价格持续下探的原因是深层次的，既有人们对白酒饮用后舒适度下降的“排斥”，也有饭前饭后的掼蛋等娱乐活动兴起导致对白酒的刚需度持续下降。“当然，宏观经济压力下，整个白酒消费的意愿、信心和能力都在持续下探，这是造成茅台酒价格下行的核心原因。”

在华福证券首席分析师刘畅看来，供需短期来看可能会有一定的错配，导致价格出现松动。一方面需求端仍显疲软，并没有恢复到一个常态化的水平。另一方面，在供给端，茅台酒今年的投放量还是有个位数增长。

白酒行业发展前景现分歧

作为白酒行业的风向标，茅台酒价格持续下跌将对白酒行业的未来走势产生哪些影响？受访的业内人士出现了一定程度的分歧。

对于白酒的未来，受访的券商分析师表现得较为乐观。刘畅表示，短期来看，因茅台酒价格与其他白酒的价差比较大，所以对白酒整体的影响很小。实际上，更多的是会影响大家对未来的预期管理和判断。目前来看，可能会影响到经销商代理白酒，或是酒厂的资金投入，整个白酒行业将产生一定分歧。

“未来，随着经济的回暖，包括终端的活跃程度的提升，还是会越来越好。”刘畅说，调研显示，目前整体白酒库存相对良性可控。

判断，短期白酒行业分化仍将加剧，不同增长模式的酒企表现继续分化，去库存、稳价盘、促动销、立品牌为行业共识。从中长期看，随着消费力修复，吨价稳步提升，以及价位跨越式升级的趋势有望进一步加强，行业价值与成长性有望回归。

相反，朱丹蓬却表示，综合2023年、2024年，中国白酒的整体库存应该是较为高企。“这对于整个白酒行业的未来发展，形成了比较大的压力。”朱丹蓬表示，2024年继续去库存后，2025年中国白酒的整体情况还是有待进一步的观察。

记者梳理上市酒企的机构调研纪要发现，白酒行业竞争加剧是各大酒企的共识，去库存、促动销成为企业的首要任务。截至2023年末，A股19家白酒上市公司的存货总量高达1469.01亿元，比2022年增长近200亿元。

近期，五粮液在接受机构调研时表示，我国白酒行业继续保持挤压式增长，存量竞争态势加速演进，呈现出市场份额集中化、品牌竞争白热化、价格竞争激烈化、产区发展规模化等特征，白酒行业在收入规模和整体效益稳步增长的情况下，产量持续下降、亏损企业增加，行业结构性分化趋势更加明显，持续向优势品牌、优势企业、优势产区集中。

不过，多家上市酒企对白酒行业的发展并不悲观。如在业绩说明会上表示，白酒行业竞争加剧的同时，消费者偏好的变化既是挑战又是机遇。