今年以来，通过“联名+提价”等方式，让本就备受关注的白酒龙头贵州茅台（600519）长时间保持热度，更进一步暴露外界在聚光灯之下。

12月8日下午，贵州茅台召开三季度业绩说明会，公司董事、代行总经理职责的王莉和财务总监、董秘蒋焰出席会议，并针对投资者关心的飞天茅台提价后市场表现情况、直销收入占比、扩产计划等热门话题做出回应。

直销收入占比约45%

回溯到10月19日，贵州茅台大跌近6%，20日盘中一度跌至1616.25元/股，创2021年12月以来的新低。彼时，资本市场出现贵州茅台季度业绩降速传闻，公司则回应称，不能相信传闻，目前生产经营正常。

次日（10月20日），贵州茅台正式发布2023年三季度报告，今年1～9月期间，公司实现营业收入1032.68亿元，同比增长18.48%；实现净利润528.76亿元，同比增19.09%。

但证券时报·e公司记者注意到，在第三季度单季中，贵州茅台业绩增速较今年上半年明显放缓，当季实现营业收入为336.92亿元，同比增长14.04%；实现净利润168.96亿元，同比增长15.68%。反观今年上半年，贵州茅台营业收入和净利润分别为695.76亿元和359.8亿元，同比增长幅度均为20.76%。

在12月8日的业绩说明会上，有投资者提问称，从三季度报表看，贵州茅台存货有409.9亿元，是否意味着公司存在较大的销售压力？贵州茅台是否还有产能扩建计划？

对此，蒋焰表示，贵州茅台的存货主要由基酒、原材料、产成品等组成，由于茅台酒长期贮存的特殊生产工艺要求，基酒是存货的主要部分。截至2023年第三季度末，贵州茅台存货409.9亿元，同比上升16.51%，环比上升0.30%，存货上升主要是基酒存量增加，当前市场动销情况良好。

王莉进一步补充称，茅台酒和系列酒产能规划要综合考虑原料供给、技术技能人才培养等因素，需要严谨规划，科学推进。此前，上市公司已经公告了茅台酒“十四五”技改建设项目、3万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目、“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目等，后续贵州茅台如果有新增的产能扩建项目，会依法依规履行决策和披露程序。

经过多年发展，贵州茅台已形成较为合理的产品销售渠道布局，包括直销和批发代理。对于销售方面，投资者较为关注，今年茅台直销渠道收入是否有望超过50%？

尽管没有直接回答上述问题，但王莉透露，贵州茅台直销渠道含自营和“i茅台”数字营销平台，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等。截至2023年三季度末，贵州茅台直销收入462.07亿元，较上年同期增加143.25亿元，直销收入占比44.92%，其中“i茅台”实现酒类营业收入148.71亿元。

至于海外销售情况，王莉称，茅台自1993年布局海外市场，到目前已覆盖全球64个国家和地区。今年前三季度，贵州茅台实现海外市场销售收入29.84亿元；未来，茅台将紧跟全球化发展趋势，走好国际化发展道路，走进更多国家和地区。

市场平稳价格稳定

时隔6年，贵州茅台发布重大事项公告，经研究决定，自2023年11月1日起上调公司53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，平均上调幅度约为20%。

贵州茅台表示，此次调整不涉及公司产品的市场指导价格（1499元/瓶），此次价格调整将会对贵州茅台经营业绩产生一定影响。

需要指出的是，53度500ml飞天茅台出厂价常年维持在969元/瓶，针对市场厂家的建议零售价为1499元/瓶。但众所周知，由于需求大于供应，导致飞天茅台的价格出现双轨，真实的市场价远比厂家建议零售价溢价太多。

此前，证券时报·e公司从贵州茅台获悉，这次提价主要涉及到53度500ml的飞天，以及飞天同系列的规格产品，50毫升、200毫升、375毫升、1升装的飞天也是这次价格调整范畴。目前，飞天市场指导价价格维持不变，只是针对经销商的出厂价有所提升，“i茅台”、直营店和正规专卖店中的1499元/瓶指导价格不变。

如今，茅台宣布提价已经超过1个月时间，目前经销商对飞天茅台出厂价格提升的反馈及消费市场反应如何呢？

对此，王莉表示，此次出厂价格调整是公司在近六年未作价格调整的情况下，充分考量宏观经济环境和市场供需变化，兼顾企业长远发展和市场长期稳定的基础上，适度调整部分产品出厂价格的正常合理企业经营行为。自11月1日调价以来，经多方调研了解，市场表现平稳，价格稳定。

知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞对证券时报·e公司记者表示，茅台作为行业标杆，具有风向标价值，此次提价有利于提振目前低迷的行业信心，合理的涨价预期也会刺激和拉动相关消费增长。不过，考虑到目前市场相对偏紧的需求现状，茅台提价的具体市场后续反应表现还需要进一步观察。

根据今日酒价数据显示，2023年11月1日，2023年出厂53度500ml的原箱飞天茅台市场价约为2900元/瓶，散瓶茅台则为2600元左右；12月8日，2023年出厂53度500ml的原箱飞天茅台市场价约为2975元/瓶，散瓶茅台则为2690元左右，较一个月前有微小涨幅。

除此之外，有投资者指出，2023年前三季度，贵州茅台投资性现金流为负83.16亿元，这是什么情况？

王莉回应称，2023年前三季度，贵州茅台有序开展固定资产投资、产业发展基金投资、债权投资等业务，上市公司经营性现金流充沛。蒋焰则表示，截至2023年9月底，贵州茅台现金及现金等价物1539.40亿元，现金流持续稳定。